A股 短线延续宽幅震荡态势

来源：期货日报 时间：2026-10-21

10月以来，A股整体宽幅震荡运行。其间，受AI产业链回调的拖累，上证综指一度跌破3700点的整数关口，但之后运行重心逐步上移。展望后市，A股仍将震荡运行，大级别的趋势行情需要时间。

金融街论坛年会释放积极信号

10月19日，2026金融街论坛年会在北京开幕。中国人民银行行长潘功胜、国家金融监督管理总局局长丁向群、中国证监会主席吴清、国家外汇管理局局长朱鹤新出席论坛年会并作主题演讲。本届论坛年会在货币政策框架完善、资本市场改革、金融市场稳定及扩大开放等领域释放出积极信号。在近期投资者情绪偏谨慎、增量资金不足的背景下，相关举措有望增强市场流动性、稳定市场预期、提振投资者信心。

具体而言，央行拟推出非银流动性支持工具，有助于缓和债市抛售压力、降低风险向其他市场传导的可能性。中国证监会提出鼓励回购增持、强化违规减持约束、推动长周期考核、深化公募改革、拓宽资金入市渠道等举措，有望改善险资等长期资金的入市条件、缓解市场资金面压力。首批18只主动ETF的注册，将直接给A股市场带来增量资金。在三季度韩国股市剧烈波动后，中国证监会对跨境跨市场跨行业风险传导高度重视。本届论坛年会中，中国证监会强调要高度警惕境外挂钩A股个股的杠杆产品等新风险点，针对的就是ProShares于今年6月申报的？9只A股硬科技龙头“单日2倍做多”杠杆ETF。

AI景气度等待财报验证

近期，AI产业链扰动不断。10月8日，英国《金融时报》援引OpenAI披露的文件，截至2026年9月底，其年化营收约为500亿美元，远低于市场预期的700亿美元。10月11日，长鑫科技官宣4F2 DRAM架构研发近期取得关键进展。消息传出后，全球存储芯片股价大幅波动。10月12日，博通CEO陈福阳在星展银行“亚洲未来前瞻大会”上直言，很多AI投资者“根本不知道自己在投什么”，把押注当成赌场下注。他表示，资本已取代芯片、存储和电力，成为AI扩张的最大制约因素。英特尔CEO陈立武附议，认为融资成本上升和投资回报不确定是行业当前的核心挑战，长远看“人们需要看到ROI（投资回报率）”。对此，马斯克在X平台回应：“在赌场就别哭。”同日，扎克伯格在节目中表示，去年公司在尚不清楚其AI产品能否取得成功的情况下，就不得不承诺投入数千亿美元，建设支持这些产品运行所需的基础设施。10月14日，Anthropic披露三季度财报。数据显示，其营收虽然达到168亿美元、环比增长45%，但增速相比二季度明显放缓。受此影响，投资者将其IPO（首次公开募股）估值由此前的2万亿美元下调至1.5万亿美元。10月14日，美国劳工统计局公布的美国9月CPI（居民消费价格指数）数据超预期。在通胀预期高企的背景下，以CoreWeave为代表的新型云服务商所面临的融资压力引发市场广泛关注。本周CoreWeave2032年到期的债券收益率一度突破16%，5年期信用违约互换利差上升至1117个基点，隐含5年违约概率约为63%。上述消息之所以造成全球AI相关股票价格大幅波动，本质原因在于AI的发展仍然处在J曲线的左侧，商业模式未能形成闭环，收入难以覆盖成本。摩根士丹利预计，尽管到2028年美国5大云厂商资本开支将达到1.6万亿美元，但同比增速将由2026年的97%降到2028年的12%，ROI成为影响AI资本开支增长的关键。当前正值财报季，美股及A股AI龙头公司业绩能否持续改善成为投资者关注的焦点。

综合分析，短期而言，A股将继续宽幅震荡，同时关注宏观及产业层面是否明显改善、沪深两市成交额变化以及非市场因素的影响。

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