关注逢高做空波动率机会

来源：期货日报 时间：2026-10-20

周一A股低开高走维持震荡走势，上证综指收涨0.39%，报3730.92点。期权标的指数方面，上证50、沪深300、中证500、中证1000均有0.09%至0.41%不等的涨幅，创业板指则小幅收跌。

中证1000指数上涨0.24%，报6698.3点，对应中证1000指数期权日成交量和持仓量分别为30.17万张和32.31万张，成交量PCR值为82.51%，持仓量PCR值为65.32%，日内交易看跌期权比例有小幅抬升，显示市场情绪仍略显谨慎。11月MO看涨期权持仓集中在行权价7000点、7200点以及7500点区域，且各合约持仓普遍在7000手以上，而7500点上方大致对应9月中旬反弹高点与60日均线附近，预计指数短期在该区域上方压力较大。隐含波动率方面，11月平值看涨看跌隐波均值为28%，较前一交易日小幅回升0.5个百分点，与30日历史波动率相比溢价4个百分点，溢价水平偏高。

沪深300指数上涨0.09%，报4174.53点，对应沪深300指数期权日成交量为8.05万张，日持仓量为18.67万张，成交量PCR值为64.58%，持仓量PCR值为77.42%，日内看跌期权成交占比继续下降，市场情绪整体有所好转。11月IO看涨期权持仓在行权价4300点以上持仓密集，预计指数短期上方压力仍旧较大。看跌期权主要持仓集中在行权价4300点以下，站在卖方角度看，4100至4200点区域是当前最密集的防守带。隐含波动率方面，11月合约平值隐波均值为19%，较前一交易日上涨1个百分点，与30日历史波动率相比仍溢价6个百分点，溢价水平偏高。

创业板指数下跌0.94%，报2746.29点，对应创业板ETF期权日成交量和持仓量分别为205.7万张和226.62万张，成交量PCR值为74.54%，持仓量PCR值为45.92%，卖出看跌期权比例逆势回升，预计标的下方空间整体不大。看涨期权持仓主要集中在行权价3.0以上区域，预计短期该区域上方压力仍偏大。10月平值隐波均值为35%，环比回落1个百分点，绝对值仍处于近一年中等偏高水平，预计波动率再度上行空间相对有限。

综合而言，短期指数震荡格局难改，市场观望情绪较浓，股指期货多单持有者逢高备兑增收为主，后期重点关注逢高做空波动率机会。

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