分析人士：市场进入震荡验证窗口期

来源：期货日报 时间：2026-10-12

国庆假期结束之后，A股并未迎来市场期待的“开门红”，中证500股指期货（IC）、中证1000股指期货（IM）对应的中小盘股波动明显加大，而沪深300股指期货（IF）、上证50股指期货（IH）对应的大盘蓝筹股表现相对抗跌。

银河期货金融衍生品分析师孙锋表示，国庆假期后A股市场最直观的变化是预期落空。科技股权重较高的IC、IM波动较大；IH、IF中的银行等高股息红利板块表现稳健，在一定程度上对冲了市场下行压力，指数走势相对平稳。

在他看来，全球通胀预期抬头是约束市场的重要外部因素。国际油价高位震荡带动海外国债收益率上行，美联储加息预期持续对成长板块形成估值压制效应。与此同时，科技板块接连遭遇海外政策事件冲击：美国联邦通信委员会拟出台光模块供应链限制措施，美国国际贸易委员会也启动相关调查，多重不确定性压制市场风险偏好，成为短期扰动市场情绪的重要因素。

据大有期货宏观股指研究员李昕恬介绍，10月市场出现三大变量：一是地缘冲突升级推升油价，能化板块走强；二是美债收益率飙升，对成长股估值形成压制效应；三是国内政策“组合拳”加速落地。假期后的两个交易日，中小盘股跌幅显著大于大盘蓝筹股。石油、电力、航运板块领涨，半导体、通信设备、传媒板块明显回调。

“具体来看，地缘冲突更多属于脉冲式变量，一旦中东局势缓和，地缘风险溢价会快速消退；美债收益率波动属于外部约束，主要作用于高估值的成长股；国内政策与流动性落地节奏才是能长期影响市场的因素。当前市场的主要矛盾并非简单的流动性紧缺，而是缺少盈利确定性标的，四季度恰好是业绩兑现的关键窗口期。”李昕恬进一步分析说。

对于市场“处于震荡等待阶段”的观点，上述两位分析师均表示认同，但对震荡的内在含义有不同的解读。

孙锋认为，尽管本周五三大指数盘中反弹，但不同指数走势分化，部分指数创出阶段性新低，尚不能就此判断调整已经结束，究竟是箱体震荡获得支撑还是依然处于下降通道，仍有待验证。交易者需要持续跟踪市场总成交规模、宽基ETF资金流向、整体赚钱效应等信号，在信号明朗前保持谨慎，做好仓位管理。

李昕恬并不认同“被动等待”的说法，她将当前市场定性为盈利验证下的震荡与结构分化阶段，核心矛盾已经从估值再平衡转向三季报业绩验证以及相关预期定价。目前，A股市场估值呈现两极分化状态，部分板块估值处于高位，部分板块估值已经跌至历史极低位置，极值尚未收敛，这是震荡行情的硬约束。

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