合成橡胶基本面偏弱

来源：期货日报 时间：2025-05-26

天然橡胶、20号胶、合成橡胶期货集体下跌。截至收盘，合成橡胶期货主力合约跌幅超过3%。

中信期货研究所农业组首席研究员李青认为，橡胶系品种集体下跌主要有两方面原因：一方面是基本面偏弱；另一方面是受到整个商品市场下跌的拖累。相对来说，20号胶期货更为抗跌。

国贸期货研究院能源化工研究中心经理叶海文认为，近期合成橡胶期货价格震荡下行，是成本支撑与供需矛盾弱化共同导致的。此前中美贸易摩擦缓和以及某大型乙烯裂解装置检修，导致合成橡胶成本端的丁二烯价格上涨2000元/吨。下游合成橡胶价格被动跟涨，市场处于“成本端有支撑、供给端偏强、需求端疲软”的状态。但本周以来，市场看涨情绪衰退，盘面持仓量减少，叠加中石化丁二烯出厂价持续下调，弱化了顺丁橡胶成本端的支撑效应，导致合成橡胶期货价格持续下跌。此外，本周市场传出OPEC+考虑7月继续加速增产的消息，原油价格大跌，进一步削弱了顺丁橡胶成本端的支撑效应。5月23日晚，特朗普威胁对欧盟加征高额关税。后续关税政策若落地，将导致欧洲对美出口轮胎及汽车数量骤降，进一步抑制橡胶及合成橡胶的需求。

从基本面来看，李青称，天胶方面，供给端，泰国雨季提前导致割胶工作无法顺利进行，原料价格坚挺导致市场对后续现货流动性有一定担忧。不过，从产区物候情况来看，后续的增产预期暂时未发生改变。需求端，轮胎行业开工率持续恢复，成品库存仍在累积。整体来看，受前期贸易战冲击，基本面暂时呈现供强需弱的格局。

合成橡胶方面，叶海文表示，当前合成橡胶市场处于“弱现实、弱预期”共振的阶段。供给端，丁二烯库存逐步去化。截至本周五，丁二烯港口库存为2.82万吨，样本企业库存环比下降8.57%。目前大部分丁二烯生产装置已步入检修期，顺丁橡胶工厂也陆续降负运行。近期轮胎需求疲软，轮胎厂以刚需采购为主，预计短期内合成橡胶基本面仍将维持供需宽松的格局。

展望后市，李青认为，5—8月是天然橡胶进口淡季，可以关注这段时间国内库存去化情况。需求端，由于欧盟本周正式对我国的新乘用车及轻卡充气橡胶轮胎启动反倾销调查，后续加征关税的概率较大，可以关注短期是否会出现“抢出口”现象。“我们对天然橡胶价格依旧维持谨慎乐观的态度，但暂时也难出现单边行情。”李青说。

合成橡胶方面，李青认为，今年丁二烯供给压力较大，上涨行情更多取决于短期供需错配以及意外事件，所以较难持续，对合成橡胶期货价格的影响也是阶段性的。整体来说，合成橡胶价格上方有压力，下方也有支撑，所以大概率与天然橡胶价格一样维持宽幅区间震荡走势。

叶海文表示，中美贸易谈判仍存在不确定性，后续若贸易摩擦升级，将影响全球经济增长预期，拖累轮胎等橡胶制品的终端需求。此外，OPEC+持续增产也将打压原油价格，中长期内间接削弱合成橡胶原料端丁二烯的成本支撑。

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