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天然橡胶 易涨难跌
来源:期货日报 时间:2024-06-11

短期基本面边际改善,推动橡胶盘面价格大幅走高。上周最后两个交易日,橡胶板块强势上涨。截至6月7日收盘,三大橡胶主力合约盘面价格均创下年内新高。

考虑到美国5月非农数据远超市场预期,对大宗商品形成一定拖累,端午节后开盘,天然橡胶价格可能出现回调,但当前全球天然橡胶供应偏紧,后期胶价有望偏强运行。

供应偏紧局面难改

5月份,在天气的扰动下,全球橡胶产区割胶工作受阻,新胶释放不及预期,推动当月天然橡胶价格大幅上涨。6月上旬,虽然干旱略有缓解,主产区降雨量较前期有明显增加,但泰国南部降雨增多,影响新胶的开割进度。因此,产量偏低的局面尚未被打破,原料端价格走出了持续上涨趋势。截至6月7日,泰国胶水价格为82泰铢/千克,杯胶价格为61.95泰铢/千克,分别达到4月中下旬以来的高点。其中,泰国胶水价格较去年同期上涨近九成,杯胶价格较去年同期上涨56.64%,均为近几年同期高位。

从后期产区开割情况来看,国内外部分主产区不规律的降雨扰动仍在,割胶进程依旧不畅,供应偏紧局面难改。

从外围市场来看,虽然泰国东北部正常开割,但泰国橡胶的种植区主要集中在南部,根据天气预测,短期内泰国南部及东北部降水仍处于增加态势,因此后期胶水放量有限。反观越南产区,目前基本进入全面开割阶段,但是处于原料产出初始阶段,产出有限,且从柬埔寨、老挝等国的外来原料有限,仍无法满足加工厂正常生产需求。

从国内市场来看,海南产区天气情况有所改善,但不规律降水仍有扰动,限制割胶工作正常推进。云南产区受持续性降雨扰动,当前西双版纳开割七成左右,后期降水偏低,产量或有抬升。但整体来看,短期产区供应偏紧局面难改。

国内持续去库

由于国内外主产区开割受阻,橡胶产量回升不及预期。在产量下滑的背景下,国内橡胶进口量偏低,而国内下游轮胎生产稳步回升,库存呈现持续去化局面,加速了短期价格的上涨。

海关总署近日公布的数据显示,2024年5月中国进口天然及合成橡胶(含胶乳)合计48.5万吨,较2023年同期的61.3万吨下降20.9%,较4月份下滑7.27%。截至2024年6月2日,中国天然橡胶社会库存129.8万吨,较5月底下降2.6万吨,降幅达到1.96%。其中,深色胶社会总库存为77.63万吨,较5月底下降2.12%,远低于2023年同期;浅色胶社会总库存为52.1万吨,较5月底下降1.71%,但处于近三年同期高位。

橡胶板块联动较强

6月7日,合成橡胶收盘涨幅超过8%,盘中触及涨停板,创上市以来新高。本轮合成橡胶盘面价格大幅走高的主要驱动因素有两点:第一,原料丁二烯价格走高,带动丁二烯橡胶成本重心上移。第二,虽然近期合成橡胶装置开工率略有回升,但是幅度有限,且目前供应仍然紧张,丁二烯橡胶库存依旧处于近三年同期低位。板块强势联动,进一步助推天胶价格走高。

考虑到近期全球天然橡胶供应偏紧局面难以得到有效改善,而国内库存持续下降,我们认为,后期胶价仍易涨难跌。

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