促进实体经济融资成本稳中有降

来源：期货日报 时间：2022-01-20

1年期和5年期以上LPR分别下调10个和5个基点

在此前央行下调政策利率的背景下，本月LPR报价迎来预期中的调降。1月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布的最新一期贷款市场报价利率（LPR）显示，1年期LPR下调10个基点，降至3.7%，为自去年12月下调5个基点后连续第二个月下调；5年期以上LPR下调5个基点，降至4.6%，为此前连续保持20个月不变之后的首次下降。

在市场人士看来，在当前经济面临三重压力和政策基调稳字当头的情况下，我国货币政策需要加大对实体经济的支持力度、助力稳增长，近期已经通过全面降准和LPR降息实现了部分落实。

央行货币政策司司长孙国峰近日表示，今年以来，央行强化跨周期调节，加大流动性投放力度，推动1月17日1年期中期借贷便利和7天期公开市场操作利率均下降了10个基点，货币市场和债券市场利率也相应下行，LPR报价行报价时综合考虑自身资金成本、风险溢价和市场供求等因素，LPR会及时充分反映市场利率变化，引导企业贷款利率下行，有力推动降低企业综合融资成本。

与此同时，央行将LPR发布时间由每月20日（遇节假日顺延）上午9:30调整为9:15。对此，央行表示是为了加强预期管理，促进LPR发布时间与金融市场运行时间更好衔接。有业内人士分析称，根据近期监管表态，积极及时向市场释放明确信号，成为金融监管部门关注的重心，LPR报价提前发布，对于引导资本市场预期将产生积极作用，这也同步说明当前对利率调整的传导效应提出了更高要求。

国投安信期货研究院高级研究员朱赫在接受期货日报记者采访时表示，本次LPR报价下降表明央行正在抓住宝贵的时间窗口，相关政策正在加速落地。本次下调LPR将促进我国实体经济融资成本稳中有降。

从具体调降幅度来看，作为中长期贷款定价参考的5年期以上LPR的下调幅度小于1年期LPR。在中国国际期货高级研究员汤林闽看来，本月5年期以上LPR迎来调降，主要是将前次货币政策调整的稳增长效果延后落实，因此将其定义为“补降”更为合适，符合市场预期。

“从5年期以上LPR报价‘补降’的影响来看，一方面，会对房贷市场产生影响；另一方面，从政策含义来看，本次下降不应理解为对房地产政策的松绑，但也是政策不会继续趋紧的信号。接下来需继续观察下一次LPR调整情况，如果2月份5年期以上LPR再次下调，对房贷市场的促进作用可能更为显著。”汤林闽说。

中国民生银行首席研究员温彬认为，从现实上看，本月5年期以上LPR下降将降低制造业、按揭贷款等中长期信贷成本。特别是近期房地产投资、销售增长放缓，5年期以上LPR的下降有助于提振住房消费需求，稳定按揭贷款增速。同时，5年期以上LPR并未与MLF利率等幅下调10个基点，而是下降了5个基点，体现了维护房地产市场良性循环和健康发展的目的。

朱赫表示，当前我国仍处于政策转向推动信用修复的初期，未来仍然需要货币政策的配合。另外从政策连续性的角度来看，今年第一季度仍然可以期待降准政策的落地。“目前，短端利率价格的下行，直接打开了利率的下行空间，债市整体偏强，国债期货多头的胜率较高，股市则以结构转换、振荡修复为主。总的看，国内稳增长板块已经有一定的表现，但实际效果显现仍然需要时间，特别是当下处于冬奥会和春节前的节点，需求的逐步回归需要耐心等待。”

汤林闽认为，未来再次降准降息的政策空间较小，但依然存在。从最新公布的经济数据来看，2021年四季度我国GDP增速维持在4%，但去年12月社会消费品零售总额增速超预期降至1.7%，表明政策支持力度仍有继续增强的必要性，预计未来降准的可能性和顺位均高于降息。