塑料 反弹高度受限

来源：期货日报 时间：2021-01-05

目前来看，随着2021年春季包装膜消费开启，塑料期价开始反弹，但考虑到需求支撑力度有限，建议反弹后背靠压力位做空。

2020年3月以来，塑料期货2105合约触底反弹，之后呈现振荡上行走势。其间，塑料期货不仅回补了春节之后由疫情引发的跳空缺口，更是突破挂牌以来的高点，持续创出新高。2020年12月初，塑料期价从高位回落，但回落至上涨通道下沿后反弹，上涨趋势并没有被破坏。

目前来看，随着2021年春季包装膜消费开启，塑料期价开始反弹，但考虑到需求支撑力度有限，供应增加的趋势难改。因此，塑料期价反弹高度受限，可等待反弹布置空单。

装置检修数量有限

受塑料价格近期走弱的影响，企业的生产利润大幅下滑。截至2020年12月，国内油制线性和煤制线性的利润分别为2400元/吨和963元/吨，较11月分别下降500元/吨和1000元/吨，但因为尚有利润，所以企业的生产积极性并没有明显下滑。

数据显示，2020年11月下旬至12月，国内PE生产企业积极地进行大面积检修，涉及产能累计达到596.5万吨/年，目前除独山子石化的8万吨老装置和齐鲁石化的7万吨HDPE外，所有检修的装置均已复产。据了解，1月只有上海石化的10万吨高压和扬子石化的9万吨低压装置有检修计划，检修数量相对有限。在这种情况下，国内市场的供应将会呈现大幅增加态势。

PE企业大面积开工

进口方面，受国外进口货源价格偏高的影响，国内PE进口量呈现持续下滑态势。海关总署公布的数据显示，2020年11月国内全密度聚乙烯进口量为162.53万吨，连续两个月下滑，处于偏低水平。考虑到目前进口货源仍然没有价格优势，加之临近春节，进口偏低的状态将延续。

库存方面，截至2020年12月31日，国内PE石化库存较11月同期增加3.46%，但库存增量主要为LDPE，LLDPE的库存实际环比减少4.56%。整体来看，PE处于大的去库存周期中，目前的库存处于正常偏低水平，对PE价格形成了一定支撑。整体来看，虽然进口下降、库存偏低，但随着国内PE企业大面积开工，市场整体供应仍然呈现上升态势。

需求短期有望向好

2020年12月，受环保巡查和限电的影响，国内PE下游各行业平均开工负荷在56%左右，较11月下降8.1%。其中，包装膜开工负荷比11月下降15.7%，农膜开工负荷比11月下降3.4%。包装膜方面，临近春节，居民购物增加，快递数量将随之上升，市场对包装膜的需求也相应上升，所以包装膜企业的开工有望回升。农膜方面，塑料需求以包装膜和农膜为主，其中农膜又主要分为冬季使用的棚膜和春季使用的地膜。今年受拉尼娜现象的影响，我国各地气温均远低于往年同期水平，所以市场对农膜的需求旺盛。不过，进入1月，棚膜的消费已经临近尾声，而市场对地膜的消费需要到3月前后开启，下游企业的备货要到春节前后，所以短期内市场的农膜消费处于偏低水平。

需要注意的是，此前山东地区受环保巡查的影响，下游膜厂大面积停产，对PE的需求受到抑制。不过，随着环保巡查解除，下游的补货热情恢复，被推迟的需求有望支撑塑料价格，这有助于缓解市场农膜需求的下降。整体来看，农膜需求进入阶段性的淡季，但随着春节临近，包装膜需求有回暖的迹象。因此，虽然塑料需求将向好，但仍然难以恢复至2020年10月的水平。需求端短期将对塑料价格起到支撑作用，但力度有限。

综合以上分析，随着成本端对塑料的支撑作用减弱，供需开始重新成为影响塑料价格的主导因素。短期来看，受春节包装膜需求向好的影响，塑料期价有望出现反弹，但随着供应逐步增加，反弹高度有限。特别是考虑到国内疫情反弹的不确定性，做多塑料的风险收益不佳，建议等待反弹后背靠压力位做空。

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