市场人士：宏观与基本面共振推动铜价上行

来源：期货日报 时间：2020-07-21

期货日报7月21日报道：7月16—17日，在“2020中国（鹰潭）铜产业高峰论坛暨第十五届中国国际铜产业链峰会”上，国内宏观经济专家和铜市场资深分析人士就铜产业基本情况及未来走势进行了观点分享。

作为宏观经济“风向标”之一的铜价，从年初至今的走势可谓“波澜壮阔”。据期货日报记者了解，在年初疫情暴发导致铜价大幅下挫后，铜价自3月底开始一路高歌猛进，走出了“深V”反转行情。当前，铜价在创下53380元/吨的高点后持续振荡运行。在SMM铜行业首席分析师叶建华看来，是宏观和基本面共振推动了铜价上涨。

从全球来看，一方面海外疫情仍未有效控制，美国新增确诊病例依旧领先，南美洲正在遭受第三轮冲击，智利、秘鲁新增确诊人数依旧处于较高水平；另一方面，在复工复产的推动下制造业逐渐复苏，在各央行刺激政策下资金面持续宽松。中国经济的逐步重启带动了制造业的逐步复苏，可以看到全球官方制造业PMI数据在4月触底后持续环比回升。

从铜市基本面来看，在供应端，疫情加剧了原料供应紧张局面。SMM副总裁胡健表示，疫情下全球铜矿干扰率提升明显，直接引起的减量预计将达到45万吨金属量，同时预计疫情冲击将导致今年全球铜矿产量增速从2%下降到-0.3%。可以看到，面对中国铜冶炼厂新扩建产能投放高峰再起，全球铜矿供应趋紧难以避免。SMM调研数据显示，近3年可见和潜在的粗炼项目产能超150万吨。

值得注意的是，疫情下废铜供应减少并且进口形势也在发生改变。叶建华表示，今年受到疫情和低铜价影响，废铜供应发生中断，1—5月中国进口废铜减少近30万吨金属量。同时由于中国固废政策的变化，废铜产业和进口形势也在发生改变。随着七类废铜被禁止进入中国，自2017年下半年开始，废铜拆解和融锭相关的企业在东南亚、中东等地区增加。

在上述因素的影响下，二季度下旬开始，中国铜冶炼厂面临更多的原材料短缺风险，因为80%的原材料依赖进口。数据显示，今年铜精矿TC从3月中旬开始持续下挫，7月10日铜精矿TC均价报50.3美元/吨。

在电解铜方面，叶建华表示，今年炼厂检修对于电解铜产量供应干扰偏高，前7个月实际检修影响的量普遍大于年初预估值。“在相对乐观下，预计中国2020年电解铜产量增加16万吨，增速为1.8%，在2019年年底的预估为增加40万吨。2019年中国电解铜产量为894万吨，增速为2.4%。”

他表示，由于硫酸胀库叠加原料紧缺预期，二季度冶炼厂检修时间提前和拉长，炼厂维持偏低开工率运行。国内消费表现超预期，加上废铜供应紧张，加快了国内电解铜去库。仅4月国内电解铜总去库达到22万吨以上，创历史单月最大降幅。

不过随着铜价快速回升，精铜替代废铜效应在5月开始有所减弱。“此前由于供应紧缺叠加铜价大跌，精废价差收窄导致废铜毫无价格优势，精铜杆挤占废铜杆效应带动国内去库。进入5月后，随着废铜供应渐松，废铜消费回暖，精废价差重回千元附近，挤占精铜消费，5月废铜杆行业开工率逐步回升。”叶建华预计，下半年废铜仍将保持偏紧基调，因为海外经济复苏的反复预期。

从终端消费来看，4月国内终端消费环比全面回升，白色家电和商用车表现超预期，但同比仍面临巨大的下滑压力。他表示，疫情致使房地产和空调行业消费跌入历史低点，不过在4月份已经初现回升。从二季度来看，空调行业仍将面临海外出口订单减少的冲击，但是内销表现较为亮眼；同时4月汽车销售同比意外初现增长且表现强劲。为此，他预计，2020年国内铜消费增速为0.88%，高于2019年的0.60%。

“总体而言，全球经济的逐步修复和全球流动性充裕推动市场信心向好，基本面环比改善超预期和宏观面向好共振，利多铜价。在不考虑全球再次大规模暴发疫情的背景下，国内铜价高位将攀升至56500元/吨，LME铜价在6200—6800美元/吨。”叶建华最后说道。

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