装置负荷下滑预期 对PTA有所支撑

来源：期货日报 时间：2024-01-23

PTA主力合约略有有反弹，成本端，原油围绕地缘政治、寒潮及美联储政策间博弈，总体偏向震荡，指引不强。供需面，装置重启与降负并行，装置负荷变化不大，不过加工费压缩，装置停车及降负预期有所增强；需求端，逐步进入季节性降负，需求支撑不足。乙二醇现货冲高回落，交投活跃，国内港口库存去化，以及美国寒潮影响部分装置，使得供应扰动预期再度攀升，提振乙二醇走强，而国内装置负荷较大幅度提升，压制盘面进一步走强。

成本方面

原油震荡为主。上周红海事件仍较为紧张，地缘政治对油价仍有一定支撑；美国寒潮影响美国原油产量下滑，EIA库存报告显示美国原油库存超预期去库，亦对油价形成一定支撑；不过美联储降息预期降温，美指走强，对油价形成一定压制。总体原油围绕地缘、寒潮天气及美联储政策间博弈，总体偏震荡。PX震荡为主。成本端，原油震荡为主，对PX指引不强，国内部分PX降负运行，PTA当下负荷较高，供需对PX有所支撑，不过强美元打压商品，对PX形成一定压制，PX震荡为主。PTA累库下加工差被压缩较为明显。近期乙二醇总体走势偏强，煤制及油制利润延续修复。

供应端

PTA装置负荷变化不大。截止2024年1月18日，PTA装置为84%，装置负荷维持变化不大。从装置变化看，海创降负至5成，逸盛海南200万吨重启，个别装置小幅调整负荷，当下装置负荷变化不大。上周末百宏250万吨装置计划检修5天；中泰化学120万吨装置重启；逸盛新材料360万吨装置计划1月底检修，计划1个月，总体低加工费下，后期装置检修及降负预期攀升。

乙二醇装置负荷明显提升。截止2024年1月18日，国内乙二醇整体开工负荷在65%，环比上升5.3个百分点，其中煤制负荷60.81%左右，回升6.98个百分点。随着装置利润修复，EO亏损，部分装置切回EO，油制装置有所回升；陕西榆林化学180万吨装置结束检修，提振煤制装置负荷回升。

PTA周度装置负荷

需求端

聚酯负荷下滑，季节性降负逐步临近。截止2024年1月18日聚酯负荷维持88.9%，回落1个百分点。从现金流来看，聚酯原料价格有所回升，各类聚酯产品现金流震荡承压，变化不大。从卓创统计来看，聚酯企业库存分化，截止2024年1月19日，其中长丝企业库存减少2.6天至17.1天，短纤企业库存回升0.3天至10.6天，切片企业库存回升1.5天至14.9天。江浙织机开工率季节性回落，春节临近装置开工加速下滑，截止2024年1月18日，江浙织机开工率回落14个百分点至59%。综上分析，终端逐步进入春节放假，江浙织机开工快速下滑，聚酯亦开始逐步降负，终端季节性压力明显。

库存

PTA延续季节性累库。从卓创统计显示，截止2024年1月19日，PTA社会库存为382.6万吨，环比回升5.7万吨。卓创统计数据显示，PTA社会库存延续回升，当下PTA负荷高位，聚酯降负，PTA延续累库。

华东乙二醇港口库存持续回落。据卓创统计显示，截止2024年1月18日，华东乙二醇主要库区库存统计在84.15万吨，环比回落6.55万吨。

综合而言，PTA方面，原油围绕红海地缘政治、美国寒潮天气及美联储政策预期变化等因素博弈，近期油价偏向震荡，PTA跟随成本波动为主，不过低加工费下，部分装置减负及检修预期，对盘面形成一定支撑。MEG方面，美国寒潮导致装置停车，市场对后期进口收缩仍有一定预期，港口库存下滑，估值偏低下，支撑乙二醇反弹，不过装置利润修复，装置负荷提升，使得乙二醇有所承压。短期高位震荡为主。

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