国内销糖率低于去年同期

来源：期货日报 时间：2018-07-19

近期郑糖主力合约从4752点开始小幅反弹，主要因为7月16日商务部发布《关于取消不适用食糖保障措施国家（地区）名单的公告》，致使贸易保障关税征收对象范围再次扩大，进口成本提高，短期利多国内糖市。白糖期权成交活跃，期权成交量认沽与认购比P/C在60%附近，自高位回落，看空情绪减弱。目前国内销糖率低于去年同期，库存高企将长期压制糖价。

保障措施再加码

国内食糖于2017年5月22日开始实行贸易救济，但对于不适用保障措施的发展中国家继续实行进口优惠政策，除非其进口份额超过3%。且这些国家（地区）进口份额总计超过9%，不适用保障措施。7月16日商务部公告宣布自2018年8月1日起，取消不适用名单，对所有配额外食糖进口统一适用保障措施。

值得注意的是，印度之前也在不适用于保障措施的发展中国家中，本次名单的取消意味着下榨季印度原糖配额外进口将不会实行50%的优惠政策而执行90%的关税税率，因此印度能否顺利出口原糖至我国值得关注。

另外，农业农村部17日举行新闻发布会，谈及上半年国内食糖价格持续下跌问题。农业农村部市场与经济信息司司长唐珂表示，巨大的内外价差导致后期国内糖价易跌难涨，需抓紧研究出台保护糖农利益、促进食糖产业健康发展的政策措施。

期权成交活跃

7月18日白糖期权成交量32848张，成交额1620万元，较7月17日分别下跌74.75%和76.01%，其中，看跌期权成交量降幅较大，高达76.82%。7月18日白糖期权持仓量331704张，增加0.33%，其中看涨期权243564张，看跌期权88426张。从周度数据看，7月18日当周日均持仓量321424万张，较7月11日当周日均持仓量上涨4.05个百分点。其中，看跌期权持仓量明显上涨，幅度达6.31个百分点。

7月18日白糖期权日持仓量认沽与认购比0.34，较7月11日下降0.04。同日，成交量认沽与认购比0.87，较7月11日下降0.25。看跌期权成交活跃度下降，看涨期权成交活跃度上升，意味着市场短期乐观情绪较浓。日持仓量认沽与认购比变化不大，基本维持在0.35附近。

库存处历史高位

截至6月底，全国食糖新增工业库存380.6万吨，同比增加16.8%，环比减少16.6%。自2017/2018榨季至今，食糖新增工业库存均高于去年同期，尤其3月创近4年来新高。2017/2018榨季总产量比开榨之初中糖协预估高出近10万吨，主要由于南方尤其是广西糖产量被低估。截至6月底，2017/2018榨季累计生产食糖1031.01万吨，同比上一榨季的928.82万吨增长11%；累计销售食糖650.65万吨，同比上一榨季的603.16万吨增长7.77%；销糖率63.11%，同比上一榨季64.94%减少1.83个百分点。本榨季销售压力较大，所销食糖中蔗糖、甜菜糖分别为551.36万吨和82.07万吨，上一榨季分别为521.09万吨和70.81万吨。

综上所述，郑糖库存高企、销糖率下滑对盘面的长期压制难以改变。目前食糖基本面利空因素出尽，短期产业政策将主导白糖走势。从技术面看，郑糖长期超跌，有向上反弹修复技术指标的需求，可逢高适当沽空或卖出深度虚值看涨期权。