定向降准提振 股指结束四连跌

来源：期货日报 时间：2018-04-19

央行宣布定向降准的第二天，上证综指和深证成指周三结束了此前连续4个交易日的下跌，出现反弹，最终收于3091.40点和10491.15点。上证50及中证500股指期货主力合约IH1804、IC1804分别上涨了0.05%和1.06%，沪深300主力合约IF1804则在贸易摩擦等多因素叠加的影响下，在收盘前的10分钟内出现下行，收于3754.0点，下跌0.15%。

市场人士表示，虽然短期内“降准”有利于国内股市，但中美贸易摩擦仍在持续，股指走势需要进一步关注。

据期货日报记者了解，本轮“降准”将于4月25日开始下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行及外资银行的人民币存款准备金率，下调幅度为1个百分点，可释放13000亿元足有的人民币。其中9000亿元将采取“先借先还”的标准偿还降准机构所借央行的中期借贷便利（MLF），剩余大部分增量资金将给到城商行和非县域农商行。

在中金固收团队看来，本次央行大幅降准的出发点之一，是近期实体经济融资环境明显收紧、金融体系广义信贷偏紧、银行体系存款荒等多种因素叠加。实际上，本轮降准一方面释放出便宜且稳定的资金给商业银行，减轻商业银行负债端压力，进而增加银行体系的稳定性，优化流动性结构。另一方面，则通过压低银行负债成本、改善负债环境，改善实体经济的融资环境，降低融资成本。

“总的来说，降准不仅有利于债市，还有助于稳定股市以及宏观经济。”平安证券首席经济学家张明总结道，“只是具体影响还有待观察”。

“实际上，IF和IH的较差表现都表明了现在的市场风格在于成长而非其他，这主要是因为贸易摩擦对中国的限制将有利于国产产品的替代。”东证期货衍生品研究院股指期货研究员李智祥说。

对于未来，他认为，贸易摩擦仍是市场关注的重点。“特别是近期美国还可能会公布1000亿美元规模的中国商品加征关税名单，需重点关注。”

另外，股指期货研究员王骏翔补充道，在目前经济下行压力增加、全球大环境不确定性因素增强以及金融去杠杆的背景下，本轮降准对股市的影响可能相对有限。

格林大华期货金融研究中心经理赵晓霞则认为，目前股市正处于调整尾声，未来大方向依然向上。“这是因为目前国内大类资产的配置方向已经变了。”赵晓霞说，实际上，由于目前政府对房地产的定位，房地产的资金会逐渐流出，分流一部分到股市上。此外，从绝对估值看，中小股票的估值仍然处于低位，所以进一步下跌的空间不大。