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节后首个交易日期货市场“红肥绿瘦”
来源:期货日报 时间:2023-01-30

春节后国内期货市场首个交易日,股指期货迎来“开门红”,有色金属走势分化,能化板块LPG“一枝独秀”,市场整体呈现“红肥绿瘦”。

节后首个交易日,A股市场迎来“开门红”,股指期货中仅IH小幅下跌,IM主力合约涨0.42%,IF主力合约涨0.32%,IC主力合约涨0.21%。

东证衍生品研究院股指分析师王培丞表示,节后A股延续了此前的上涨态势,主要原因是国内春节假期的消费表现超预期,市场对2023年经济向好预期升温。另外,随着美联储紧缩预期消退,美债利率下行、美元指数走弱均有利于权益市场的回暖。受此影响,北向资金大幅加仓A股,本月净流入已超千亿元。“展望后市,我们对股指期货维持看多观点。”王培丞说。

华泰期货研究院宏观大类分析师蔡劭立告诉期货日报记者,他看好2023年A股表现,尤其是中小企业的估值修复将更加明显,盈利反弹空间更大。股指期货方面,他建议重点把握IM、IC做多机会,关注国内政策的落地效果以及国外主要经济体加息情况。A股细分行业方面,节后消费板块出现盈利兑现,政策端长期利好高端制造、国产替代、数字经济板块。从高景气度和低拥挤度的投资角度来看,建议关注汽车、电力设备、农林牧渔、医药生物板块的逢低做多机会。

昨日,有色金属表现分化,镍、锡相对偏强,铜、铝、锌均表现偏弱。华泰期货研究院有色分析师陈思捷认为,当前,市场对国内经济复苏预期较强,同时美元指数持续走弱,吸引了部分产业机构提前入场进行套保。

“以电解铝为例,今年春节下游放假时间普遍较长,在此期间累库数量明显高于往年同期,对短期铝价形成压制。”东证衍生品研究院有色分析师孙伟东表示,节后消费会季节性走强,同时疫情影响消退,也将提振消费,不过市场已经提前反映该预期,消费的实质性复苏仍需要一定时间,而且存在不确定性,因此短期铝价上行面临一定压力,铜、锌也是类似逻辑。

“从基本面来看,节前有色金属价格普遍大涨,已经反映了市场的乐观预期,在需求实质性复苏前,有色金属价格预计还会承压。不过,我们对一季度国内基本金属消费仍持相对乐观的预期,建议耐心等待回调做多的机会。”陈思捷说。

周一,国内能化板块商品涨跌互现。其中,原油期货主力合约下跌约1.16%,原油下游品种如燃料油、沥青、低硫燃料油期货涨跌幅度不大。能化板块中,LPG期货表现“一枝独秀”,涨幅超过5%。

华泰期货研究院能化分析师康远宁认为,LPG节后首日大涨,主要受假期期间外盘走势影响。作为进口依存度相对较高的商品,LPG外盘春节假期期间连续上涨,对国内市场形成显著的提振效应,上周六、周日国内现货价格普遍上涨,涨幅在200—400元/吨。因此,节后首日LPG期货冲高基本是跟随近期外盘与国内现货的走势,也反映了当下偏强的市场氛围。

展望后市,他认为LPG不宜过度追涨。在基本面因素与市场情绪的推动下,LPG期货短期有望维持振荡偏强态势。但需要注意的是,当下基本面同样存在隐忧。由于丙烷原料价格持续上涨,LPG下游装置(主要是PDH)利润逐渐承压。后期如果成本压力引发PDH的亏损性减产,LPG需求面临显著下滑风险。“因此,在LPG期价近期已经有较大涨幅的情况下,我们认为上方空间相对有限。在短期利好因素被消化后,前期多头离场可能导致期价回落,因此不宜过度追涨。”他说。

节后首日,农产品板块整体呈现上涨趋势,其中饲料、油脂和软商品板块涨势明显,但生猪期货逆势下跌。当日盘中,生猪期货主力合约最低触及9个月低点,收盘下跌5.51%。

一德期货畜牧产业分析师侯晓瑞表示,春节后规模养殖场陆续恢复出栏,叠加节后需求表现偏弱,各地价格陆续跌破14元/公斤,现货价格出现季节性回落。节前市场预计养殖端超卖后,猪价将止跌反弹,但节后现货逆季节性走势并未出现,近月合约出现补跌,远月合约表现相对偏强,期货各合约延续“弱现实、强预期”结构。

华泰期货研究院农产品分析师邓绍瑞告诉记者,目前生猪现货价格已经跌至1月16日之前的水平。不过,今年腌腊库存偏低,因此去库存压力不大,后期需要关注收储对市场情绪的影响。

东证衍生品研究院农产品分析师吴冰心认为,在现货价格偏弱运行的情况下,养殖端再度陷入小幅亏损,行业有望再度开启新一轮阶段性产能去化。预期先行之下,盘面或维持近弱远强的Contango结构。

周一,黑色建材板块跳空高开,随后呈现回落走势,玻璃期货主力合约下跌5.76%。究其原因,华泰期货研究院工业品分析师邝志鹏认为,一方面由于春节期间玻璃厂库存大幅累积,截至1月28日的相关统计数据显示,全国浮法玻璃样本企业总库存7612.2万重箱,环比增加18%,同比增加近一倍;另一方面,节前玻璃期现价格同步反弹,但玻璃期货价格反弹幅度远高于现货价格,基差升水超过100元/吨,给出较大的期现套利空间。

“可以看到,自去年11月以来,在基本面尚未实质性改善的情况下,基于对后市的乐观预期,玻璃期价涨幅较大。春节假期后,在交易逻辑从预期逐渐向现实转换过程中,盘面出现比较大的波动。”东证衍生品研究院化工分析师曹璐表示,当前玻璃基本面仍是比较弱的。春节期间浮法玻璃厂家经历季节性累库,目前绝对库存水平远高于去年同期,库存压力较大。节后华北、华中地区现货价格较节前有所提涨,但各厂家实际执行力度不一。目前下游加工企业尚未全面复工,虽然贸易商陆续复工,但节前多已小幅备货,因此备货力度仍比较弱。

据邝志鹏介绍,近期玻璃维持低供应,企业开工率及产能利用率均处在历史低位。节前玻璃产销表现较好,主要体现为贸易补库,厂家库存得到一定去化,库存由上游向中下游转移,使得玻璃价格出现反弹,但随着从业者春节放假休市,生产企业停止或减少发货,节后厂库整体库存出现明显增加。

从全年来看,曹璐认为,今年玻璃供需基本面可能出现边际改善。“我们认为今年房地产后端需求难以出现爆发式增长,预计后端需求会在较长周期内缓慢释放,下半年需求修复或更加明显,加上厂家高库存消化需要时间,玻璃价格预计会呈现前低后高态势。”她表示,对今年玻璃期价向上空间不宜过分乐观,从安全边际角度考虑,建议关注后市回调机会,逢低布局多单。