期债修复行情接近尾声

来源：期货日报 时间：2022-11-25

央行连续多日在资金市场投放流动性，资金面的波动有所减弱，理财赎回的冲击将逐步消退。与此同时，国常会再提适时适度运用降准等货币政策工具，引发市场对近期降准的预期，带动短期债市情绪修复。

进入本周，虽然央行在公开市场操作转为逆回购净回笼模式，但是无碍短期资金流动性趋于宽松，周二隔夜回购加权平均利率一度跌破1%关口，DR001报收0.8719%，创2021年1月4日以来新低，7天和14天资金因需求不多而利率变动有限。不过，长期资金报价仍高，全国和主要股份制银行1年期同业存单最新报价集中在2.5%以上，从同业存单利率等长期资金指标来看，还无法确认未来流动性完全无忧。

需要注意的是，虽然银行理财赎回压力已缓解，但央行在货币总量宽松政策上依旧审慎，临近年末季节性的资金缺口，如果央行不大幅增加净投放或在12月中旬降准置换MLF，仅依靠窗口指导和理财转换为存款的方式，恐怕难以平复资金面收紧的压力，中长期流动性预期还要看存单利率走向。

11月以来，疫情防控政策多次向更加精准、科学的方向调整，但当前全国疫情形势较为严峻，11月24日起深圳、上海、北京等地严格落实外地来返“三天三检”等措施，郑州将于25日0时到29日24时对主城区进行流动性管理。近期的高频数据显示，消费受到一些影响，基本面对债市仍有支撑。

11月23日，国务院常务会议提出加大金融支持实体经济力度，适时适度运用降准等货币政策工具，带动次日期债小幅高开。房地产业关联很多上下游行业，其良性循环对经济健康发展具有重要意义。

稳楼市政策陆续进入执行落地阶段。11月21日，央行发布保交楼贷款支持计划，至2023年3月31日前向商业银行提供2000亿元免息再贷款；11月23日，央行、银保监会正式发布《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》，从开发贷款、信托贷款、债券融资等方面全面支持房地产融资；同日，多家国有大行宣布与多家房企签署战略合作协议，“第二支箭”扩容首批民营房企同步落地。政策如此高强度的发力，迟早会量变转为质变，对债市在基本面构成实质性影响。

总而言之，近期政策端对房地产的金融支持明显加强，宽信用与稳地产绑定在一起，从预期层面对债市反弹空间仍有制约。与此同时，市场对资金长期预期暂不明朗，短期内债市可能会维持较大的波动性。目前，三大期债主力连续和加权合约反弹至11月14日跳空缺口附近，且不同程度临近主要中长期均线以及20日动态区间中枢水平。技术上，前期20日、60日、120日多周期均线支撑均已转为压力，随着跳空缺口的回补，在多重技术指标压制下，期债反弹或近尾声。

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