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沥青 将冲高回落
来源:期货日报 时间:2021-01-18

一方面,受疫情影响,国际油价持续上涨空间不大;另一方面,未来几天南方阴雨天气来袭,叠加淡季需求疲弱,市场僵持局面或有所打破,沥青存在冲高回落可能。

近期,沥青在国际油价的带动下持续回升,然而冬季需求偏弱叠加冬储行情尚未完全启动,当前高成本与低需求持续博弈,炼厂停售观望,沥青供需面依然偏弱。

原油上涨空间受限

1月初,国际油价在沙特减产利好以及EIA库存大降的驱动下持续上涨。近期,拜登又披露了1.9万亿美元的新冠财政刺激方案,但市场反应相对平淡。新刺激方案的不确定性以及EIA原油库存下降持续性不强,成品油库存持续上升,叠加疫情形势严峻,使得市场对原油需求复苏的前景感到担忧,限制了油价的上涨空间。同时,美元指数触底回升也对油价形成一定打压,预计后市国际油价将维持区间振荡。

当前国内沥青企业开工率持续下滑至44%,需求淡季叠加炼厂加工利润下降,使得华北地区多数炼厂停产,开工下降明显。华东供应略有下降,部分沥青厂间歇性生产,镇海炼化日产降至3000吨,带动总体开工率降低。就生产利润而言,由于Brent均价涨至55美元/桶以上,炼厂成本压力骤增,虽然下游产品销售价格也小幅升高,但涨幅不及成本端。当前炼厂理论利润值约-44元/吨。长期来看,国内炼厂增产沥青意愿依然较强,沥青平均生产利润优于焦化料,炼厂计划增加库容提高备货能力,后市供给压力犹存。

进口方面,国际油价上涨带动进口船货报价上涨,但受限于国内需求走弱,进口商接货积极性不佳。新加坡沥青与高硫180CST燃料油的比价下滑至1.133,主要是因为来往亚洲的西方套利船货量下滑及当地炼厂供应偏低,供应紧缩带动燃料油价格上涨。但总体而言,生产沥青的经济性好于高硫燃料油。

南北市场差异较大

当前国内沥青市场南北差异较大,山东及华北市场成交偏淡,炼厂及贸易商挺价意向浓厚,且炼厂放量有限,目前以备货为主,库存压力不大。华北地炼相继停产后,市场签单意向不高,主流成交维持在2530元/吨左右。华东地区受降温天气影响,终端需求下滑,炼厂及贸易商出货量不及前期。受部分山东资源流入影响,华东社会库存较为充足;华南地区受北方资源持续南下影响,社会库存偏高,区内重交沥青价格基本稳定在2850元/吨左右。主营炼厂维持正常生产,部分地炼仍处于停工状态。值得注意的是,山东及河北地区焦化料价格大幅上涨,短期将带动东北炼厂出货,高标号沥青价格重心持续抬升。

据统计,当前国内沥青厂库水平在30%左右,连续三周出现累库。山东、华北等地多数施工停止后炼厂累库加快,此外国际油价持续回升造成沥青炼制成本抬升,炼厂出货意愿一般;东北炼厂1月新签单及提货量持续提升,船货大量南下造成厂库有所下降,但市场成交多集中在焦化及调制船燃方面,道路沥青新签合同稀少;西北地区炼厂持续交付冬储合同,供需基本平衡。华东及华南地区天气回暖适宜施工,需求保持稳定且华东主营炼厂转产后消化库存为主,去库进程有所加快。

冬储积极性不高

冬储方面,由于此前沥青价格持续上涨,高于多数贸易商的心理预期(2500元/吨以下),导致当前市场冬储积极性不高,大部分炼厂也并未出台冬储政策。

近日寒潮天气持续影响我国大部地区。自去年12月底以来,随着气温骤降,北方工程施工停止,沥青消费明显停滞,炼厂库存出现一定程度的累积。短期来看,冷空气势力有所减弱,暖湿气流持续增强,南方湿度不断增大,川渝云贵湘桂将迎来雨雪天气,可能对南方施工造成影响。

总体来看,受疫情影响,国际油价持续上涨空间不大。未来几天南方阴雨天气来袭,叠加淡季需求疲弱,市场僵持局面或有所打破,沥青存在冲高回落可能,建议投资者暂时观望,时刻关注冬储市场变化。

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