供需结构矛盾仍存高质量麦价暂难深跌

来源：博易大师 时间：2019-02-22

按照惯例，元宵节后小麦市场交易将恢复正常，购销亦会逐步活跃。尽管麦市整体供给充裕、行情看淡，但因供求结构矛盾依然存在，市场质优小麦存量偏低，高质量小麦价格暂难出现大幅下跌。

春节长假过后，国内小麦现货市场购销正值恢复之中。虽然一些面粉厂家陆续开工生产，但多以消化春节前备货为主；贸易商虽有报价，但多也有价无市，各地小麦价格基本维持节前水平。

据了解，目前主产区冬小麦长势正常。全国冬小麦一、二类苗占比分别为20%、79%，总体苗情好于近5年同期。后期国家政策性小麦拍卖底价会否调整，仍是影响市场的关键因素。

小麦价格基本维持节前水平

当前，主产区小麦报价虽延续稳中偏弱态势，但与节前相比变化不大。河北衡水容重760g/L、水分12.5%的新产普麦收购价1.24元/斤，山东德州1.22～1.24元/斤，河南安阳1.24～1.25元/斤，江苏淮安1.24元/斤，安徽灵璧1.23元/斤。大部分地区与节前持平，局部回落0.005元/斤。优质小麦价格稳定，河南濮阳“郑麦366”优质小麦进厂价2670元/吨，河北石家庄“藁优2018”为2710元/吨，山东潍坊“济南17”为2640元/吨，均与节前持平。

面粉价格有望继续维持稳定

春节过后，部分制粉企业虽陆续开机发货，但多为执行前期订单。为保证市场占有率，面粉出厂报价基本延续节前的平稳态势。当前，河南郑州制粉企业特一粉出厂价为3040元/吨，河北石家庄为3120元/吨，山东济南为3060元/吨，均与节前持平。

通常春节后是面粉消费淡季，但从近几年情况来看，面粉销售旺季与淡季的区分并不十分明显，季节性集中采购已被常年采购所代替。依笔者之见，节后随着农民工陆续外出，大中专学生陆续返校，面粉销售速度虽不及节前，但也不会明显降低，价格有望维持稳定。

另外，由于面粉价格一直较为平稳，加之节前市场“旺季不旺”特征明显，经销商面粉库存并不高，估计节后进入市场的角色将会较快。

供给充裕但结构性矛盾仍存

我国小麦市场整体供需形势相对宽松，但结构性矛盾依然存在，尤其是普通小麦政策性库存仍然高企，而优质小麦产需依然存在缺口。

初步估算，目前国家最低收购价小麦剩余库存量仍在7000万吨左右，而2016年之前年度小麦大约4800万吨，占库存总量的近70%。从区域分布来看，苏皖豫地区库存占80%以上。尽管国家政策性小麦整体库存高企，但区域库存分布不均及供给侧结构性矛盾仍然存在，尤其存储时间较长的小麦在品质上还不能完全满足用粮企业的需求，制粉企业生产还需要与新麦混搭使用，高质量小麦供给一定程度上仍面临市场考验。

值得一提的是，由于上年主产区部分地区小麦受灾严重，高质量小麦数量较上年明显减少，加之市场经过长时间消耗，目前滞留于市场的高质量小麦已基本消耗殆尽。当前冀鲁及豫北地区面粉厂家新小麦主流收购价1.24～1.26元/斤。豫南、苏皖地区收购价1.20～1.24元/斤，优质优价特征较为明显，高质量小麦批量收购仍然价高难采。

受供需格局影响，预计优质小麦价格大幅下跌的机率不会太大。其原因：一是尽管近年来国内优质小麦生产取得长足进展，但整体产需依然存在缺口；二是受宏观经济环境影响，国内面粉销售持续低迷，但专用粉市场销售却一直较好，企业开工率也较高，市场对优质小麦存在刚性需求；三是上年小麦进口数量减少，外麦冲击相对减弱，市场环境利于国产优质小麦价格运行。

政策会否调整仍为关注焦点

2月13日，国家举行了节后政策性小麦首次拍卖。

投放最低收购价小麦299.61万吨，成交量为4.32万吨，略高于上期的4.22万吨，但远低于上年春节后第一期拍卖的成交量22.23万吨。

政策性小麦拍卖一直是市场行情走向的“风向标”。

国家2017年最低收购价小麦于上年10月份开始投放，但因销售底价高、成交率较低。随着2019年最低收购价小麦价格再度调整，市场关于国家可能继续下调临储小麦销售底价的传言一直未断。笔者认为，出于“去库存”及“降成本”的考虑，国家临储小麦拍卖底价区间内一定幅度下调仍为大概率事件。

如果国家小麦拍卖底价继续下调成为现实，那么政策性小麦到厂成本将会进一步下降，预计市场普通小麦价格将会跟随回落，本就弱势的普麦市场或雪上加霜。

不过国家继续下调小麦拍卖底价的传言市场已经酝酿了一段时间，利空也已有所释放。虽然普通小麦价格将会继续趋弱运行，但“断崖式”下跌的局面也不会出现。

由于国内优质小麦价格一直是由市场调节，而政策性小麦销售底价调整主要是对普通小麦而言，预计对优质小麦市场影响不会太大。上年国家临储小麦销售底价经历两次调整，市场普通小麦价格均跟随相应下跌，但优质小麦价格基本维持稳定。

整体上看，节后小麦市场供给将会保持充足，尤其后期随着各级储备粮轮换出库逐步展开，加之政策性小麦高位投放、“去库存”加快，市场承受的压力较重，小麦市场行情预期看弱，但由于供给侧结构性矛盾依然存在，市场质优小麦粮源偏少。受此影响，高质量普通小麦以及优质小麦价格短期内难以出现大幅度下跌。