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股指恢复信心尚需时日
来源:期货日报 时间:2018-10-18

近期政策层面逐渐吹出暖风,资本市场排雷迹象明显。但是基本面缺乏亮点,市场信心短期难以修复。宏观流动性较为充裕,但是二级市场流动性呈现净流出状态。期指操作方面,主要指数寻底趋势不改,反弹难以持续,谨慎者可暂不参与,关注沪深300指数10日均线压制。

基本面平稳缺乏亮点

数据显示,9月以来经济呈现旺季不旺特征。9月PPI制造业同比增速3.6%,前值为4.1%。其中,导致涨幅回落的相关行业主要为非金属矿物制品业、黑色金属冶炼和压延加工业、化学原料和化学制品制造业、煤炭开采和洗选业,四大行业合计影响PPI同比涨幅回落幅度为0.32个百分点。参考9月制造业PMI数据,新订单数据小幅下滑,新出口订单加速下滑。不过,值得注意的是,根据2018年关税的推进情况以及税价传导的经济学规律,年内四季度出口总量并不会受到明显的负面压力,因此PMI订单量在年内失速的概率较低。同时,考虑到8月起国家发改委批复项目提速,基建或在四季度起到一定的托底作用。整体存量经济运行特征明显,基本面维持平稳。

宏微观政策面存回暖迹象

在9月美元加息周期的背景下,央行年内四次降准进行对冲,10月降准1个百分点,释放资金超预期。国庆长假后短端利率率先回落,长端利率也小幅回落至3.6%以下。最新公布的数据显示,9月社会融资规模22100亿元人民币,前值15200亿元人民币,明显超过预期和前值。9月新增人民币贷款13800亿元人民币,前值12800亿元人民币,小幅超预期。从侧面可以看出,前期紧信用去杠杆的格局逐渐转向恢复信用稳杠杆,间接缓解资本市场压力。

除了货币政策以外,财政政策以及行政监管层面也有一定托底迹象。周一财政部推出定向减税政策,对照去产能和调结构政策要求停产停业企业,财政部表示免征部分税项,为期两年。监管层从情绪以及实际操作上均有所行动,一方面,上周末证监会召开投资者座谈会,听取广泛意见并提振投资者情绪。另一方面,近期披露的公开信息显示,北京、深圳市政府设立定向发展基金,改善民营科技上市公司流动性。海淀区属国资和东兴证券发起设立支持优质科技企业发展基金,基金规模100亿元,首期20亿元已完成募资。深圳市政府近日已安排数百亿专项资金,从债权和股权两个方面入手,构建风险共济机制,降低深圳A股上市公司股票质押风险。改善上市公司流动性的“风险共济”资金目前已经到位,政府出资的部分或高达数百亿元。

微观流动性活跃度偏低,恢复信心尚需时日

目前主要指数估值处于磨底过程,沪深300指数估值跌至11以下,创业板估值跌至40倍左右,接近中长期底部区间。微观流动性层面,增量资金依旧不足,北上资金节后净流出,两融跌破8000亿关口,显示投资者信心较为匮乏。日内反弹也以轮动为主,依然没有持续走强板块,均显示场内资金较为谨慎。

主要指数在大跌之后略有企稳,加上受益于政策面暖风堆积,日内创业板指数为主的科技类个股超跌反弹,换手率有所增加。但是值得注意的是,前期较为抗跌的白马陆续出现急跌,并且这一趋势尚未停止,与北上资金流出吻合。市场大概率维持寻底格局,主要指数在节后首日形成的缺口难以修复。操作建议,期指寻底周期中,谨慎者可暂不参与反弹。关注沪深300指数10日均线压制。