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棕榈油将承压下行
来源:期货日报 时间:2018-10-16

预计马来西亚棕榈油在10月或11月达到生产峰值,供应压力继续增加。随着气温下降以及主需国汇率变动,不利于出口需求保持前期高位,预计库存继续回升,而且印尼生产料保持高位不利于当前高位库存消化,对盘面走势构成阻力。国内方面,预计棕榈油到港量稳定,因气温下降,棕榈油需求受到抑制,预计国内棕榈油库存呈现平稳略升状态,期价或振荡偏弱运行。

主产国库存保持高位

美国农业部10月供需报告显示,2018/2019年度全球植物油产量同比增长3.05%,至20333万吨,增幅连续三年下降,消费量同比增长3.07%至196.83万吨,年度供需富余,期末库存为20.96万吨,同比增长2.04%,库存消费比为10.6%,较上个年度下降2个百分点。近三个年度全球植物油库存消费比保持平稳,价格长期在底部筑底徘徊。

马来西亚棕榈油局数据显示,9月棕榈油产量为185.4万吨,环比增长14.38%,预期为185万吨,出口量为162万吨,环比大增47.18%,9月底棕榈油库存为254万吨,较上月增加1.45%,此前市场预期下降0.7%至247万吨。出口增长幅度不及预期,无法覆盖增产幅度,报告影响偏空。今年马来西亚棕榈油增产起始时间晚于往年,于7月开始,往年一般从3月开始,故而生产高峰期可能也将晚于往年,8月产量环比增长7.9%,9—10月生产持续扩大是大概率事件,预计10—11月生产或将达到峰值,马来西亚供应压力继续增加,随着气温下降以及主需国汇率变动,不利于出口需求保持高位,预计库存仍将攀升,对盘面走势构成阻力。

国内库存或稳中略升

因国庆节前备货进入尾声,需求减弱,食用植物油到港量减少。中国9月植物油进口量为58.2吨,较上月下滑3%,同比下滑3%,较三年同期均值减少3万吨。1—9月累计进口446.2万吨,去年同期为417万吨,增长7%。

截至10月11日,12月24度棕榈油进口成本为4786元/吨,与现货价格价差倒挂56元/吨,与盘面价格倒挂62元/吨,套盘利润没有出现,国内贸易商采购积极性不高,买船减少。邦成粮油预计,9月棕榈液油进口量在37万吨,较8月减少3万吨。不过棕榈油生产保持高位,主产地卖货压力增加,套盘利润有望有所好转,促进买船增加,邦成粮油预计10月24度棕榈油到港量为40万吨左右(包括部分9月延期),去年同期为32万吨。

因到港量增加以及9月下旬消费需求减弱,国内库存拐头向上。截至9月30日,国内棕榈油港口库存为48万吨,较上月同期增加7.9万吨。预计10月到港量稳定,节后需求量有所回落,国内棕榈油库存呈现平稳略升状态。

短期来看,国庆节后大豆供应能够满足压榨,中上旬保持相对高位压榨量,而需求有所转弱,豆油库存或仍将保持高位,甚至继续小幅抬升。中期来看,四季度大豆供应减少,油厂最早会在10月放慢压榨节奏,对豆油库存推高作用减弱,加上11—12月预计豆油消费好转,豆油库存有望开启去库存进程。

总体而言,近月产地生产仍处高峰期,供应压力难减,国内需求减弱,库存或将稳中略升,使得棕榈油成为油脂中相对疲弱的品种。策略:做空P1901合约,持仓成本控制在4880元/吨左右,下方目标看向4550元/吨左右。