资金面保持均衡状态

来源：中国证券报 时间：2018-06-20

6月19日，受缴税、季末考核等因素影响，市场流动性较上周有所收紧，不过央行同时开展2000亿元MLF和1000亿元逆回购操作，尽显对6月下旬流动性的呵护之情，有助于市场对流动性预期保持平稳。

分析人士指出，半年末时点将至，受MPA考核等季节性因素影响，资金面波动加大在意料之中，而近期央行多种举措维稳流动性有助于平抑资金面波动，预计6月底流动性有望保持平稳运行。

流动性略有收紧

离半年末时点越来越近，市场流动性开始有所波动。6月19日，尽管央行意外进行2000亿元MLF操作同时开展1000亿元逆回购投放，短期流动性担忧有所缓解，但跨季资金利率仍高企。

Wind数据显示，截至19日收盘，银存间质押式回购1天期品种报2.5715%，涨0.85个基点；7天期报2.7661%，涨0.34个基点；14天期报4.0625%，涨57.61个基点；1个月期报4.65%，跌5个基点。

据市场人士透露，昨日资金面较上周五有所收紧。具体来看，早盘有各期限融出，隔夜、7天有大行融出，隔夜融出在加权价2.90%左右，7天融出在加权价3.30%附近，跨季14天只有非银高价融出，21天融出在5.50%左右，跨季融入需求依旧很多。

“昨日上午，隔夜和7天期限低价融出的机构和量逐渐减少，资金面初步显现出收紧趋势；午后，资金面有所收紧，有许多需求未能像一早立即得到满足；尾盘，资金需求基本都已得到了满足。”上述市场人士称。

有望保持平稳

市场人士指出，进入6月下旬，季末效应或逐步有所体现，但在央行精准化投放的管理下，预计流动性将保持合理稳定，不会出现巨幅波动。同时流动性缺口依然存在，建议投资者警惕流动性波动阶段性加大的可能。

中泰证券固收研究齐晟团队表示，上周以来央行公开市场操作加大净投放力度，虽然有税期因素扰动，但市场资金面整体平稳无恙。同时在美联储加息如期而至之际，央行并没有如前期那样上调公开市场操作利率，债市情绪因此有所好转。进入6月下旬，季末效应或逐步有所体现，但在央行精准化投放的管理下，预计流动性将保持合理稳定，不会出现巨幅波动。

值得注意的是，央行昨日早间明确公告称，为对冲税期高峰、政府债券发行缴款、央行逆回购到期等因素的影响，同时弥补银行体系中长期流动性缺口，6月19日开展逆回购操作1000亿元，同时开展MLF操作2000亿元。此举明显提振了市场对后续流动性的预期。

不过华创证券屈庆团队指出，进入下半月，季末效应或逐渐显现，跨季资金价格存在上涨压力，资金面仍不可掉以轻心。虽然市场对央行出手维稳季末流动性存在一定预期，但流动性缺口依然存在，同时存单供给大增，发行利率恐将进一步上行，需警惕资金面宽松程度不及预期对市场的负面影响。