LLDPE 利空因素基本消化

来源：期货日报 时间：2018-04-18

期货日报4月18日报道：清明节后，在石化挺价和下游开工提升的双重利好提振下，LLDPE期现货价格均出现一波反弹行情，期货主力合约逐渐从1805过渡到1809，1809合约最高反弹到9380元/吨，4月16日1809合约价格出现回调，跌至9160元/吨。

地缘局势紧张

近期，中东地缘局势紧张。此外，今年1月特朗普宣布“最后一次”根据伊核协议延长美国对伊朗的制裁豁免期，他将5月12日定为修改伊核协议的最后期限，并称如果届时没有令他满意的修改方案，美国将退出伊核协议。而随着日期临近，市场将重新聚焦此事。

叙利亚和伊朗核问题短时难以解决，这将在一段时间内持续牵动着“大宗商品之王”原油的神经。今年油价底部逐步抬升概率加大，但受制于美国页岩气增产潜能的巨大压力，油价上涨高度依然有限，60—70美元/桶将是今年WTI原油主流价格区间。

石化库存减少

石脑油制PE利润大幅度下跌。国际油价振荡上涨，石化出厂价格上调幅度较为有限。受成本端价格上涨和产品端价格下降的夹击，石化企业生产毛利下滑。目前石脑油制PE利润约1541元/吨，环比跌13.4%，同比跌34.9%。利润减少在一定程度上支撑产品端价格。

乙烯单体和聚乙烯价差严重倒挂。装置方面，日本昭和化工在3月10日关闭其59.5万吨/年的乙烯裂解装置，并计划于4月20日左右开启。亚洲乙烯价格上涨，4月16日收报1360美元/吨，而中国港口进口线性聚乙烯在1180美元/吨。乙烯单体和线型再度严重倒挂，在近几年价格倒挂的极值附近。因下游衍生品生产利润收窄，部分乙烯生产商或考虑减少衍生品生产，转而直接销售乙烯。后市乙烯单体和聚乙烯价差修正的可能性很大。

春节之后石化库存累库明显，最高超过110万吨。随着下游工厂复工，开工率提高，去库存效果显现，清明节归来第一个交易日库存在95万吨，目前下降到80万吨左右，虽仍处在高位，但去库存效果显现，石化库存压力较之前明显减小。

套利盘大多获利了结

2018年元旦之后，1805合约处于升水状态，这给期现正套提供了良好的入场时机，3月基差在-200元/吨左右，许多期现套利商把握住了这波行情，并且获得了不菲的利润。1805合约持仓从3月26日的359318手降至4月2日的256956手，减仓102362手，而换月中的1809合约持仓从3月26日的217028手升至4月2日的254586手，增仓37558手。LLDPE期货持仓净减少64804手，这说明大部分期现套利商获利离场，一定程度上支撑了价格。

以线型低密度聚乙烯LLDPE(齐鲁石化DFDA-7042)为例，3月29日出场价格在9300元/吨，4月16日价格已经上涨到9600元/吨。

下游开工率尚可

PE下游工厂开工多数稳中小幅回暖，部分行业开工回落。其中，农膜开工下降4个百分点，中空、薄膜行业开工相对稳定，伴随天气转暖，管材和拉丝行业开工分别小升3个百分点和1个百分点，包装行业开工受需求小幅回暖提振，开工上升2个百分点。清明节归来，下游工厂部分补仓行为带动市场交易活跃度提高，但伴随着原料价格拉涨，下游工厂采购积极性减弱，市场交易活跃度较低。

总之，目前的LLDPE市场价格已经基本消化了利空因素，随着石化利润、石化库存下降，石化挺价等利多因素的积聚，LLDPE期货价格或酝酿一波反弹行情。